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从“兜底式增持承诺”

谈企业应急规划

来源:《 新理财》2017年7月1日出版
作者: 杨晔 美国管理会计师协会(IMA)北京东区分会副主席

“兜底式增持承诺”折射出我国一些上市企业对股价波动准备不足,出现紧急问题时被动应对的局面,这其实是企业应急规划没有做到位的实际体现。

 
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进入2017年6月以来,我国A股市场大部分股票出现了较为激烈的波动。其中部分企业的股价下跌非常剧烈,为了避免股价继续下跌,且为了稳定投资者信心,一些上市公司,例如奋达科技(002681)、凯美特气(002549)等,均纷纷发表“兜底式增持承诺”公告,鼓励公司全体员工增持公司股票,并由企业进行兜底,即员工在规定期间内买入公司股票并连续持有一年,只要员工在职,增持股票一旦出现亏损, 由实际控制人进行补偿,而持有的收益则归员工所有。而骅威文化(002502)更为激进,甚至承诺员工在持有增持股票期间的收益如果不10%,实际控制人也将予以补足。应当承认,这些上市公司推出的兜底式增持承诺 , 在一定程度上稳定了股价和市场心理,但是这也仅仅是权宜之计,并不是一种真正经过推敲的解决方案, 这也折射出我国一些上市企业对股价波动准备不足、出现紧急问题时被动应对的局面,这其实是企业应急规划没有做到位的实际体现。在经济变化迅速,资本市场高度波动,投融资充满不确定性的大环境下,我国企业应当如何更为客观、积极和主动地看待应急规划的建立和执行,本文将通过“兜底式増持承诸”现象来对此进行详细的探讨。

应急规划是企业战略管理核心问题
坦白地说,大多数具有一定规模的企业都认识到战略规划对企业目标发展的重要性和必要性,故此在制定和执行中进行了深入的思考和设计。然而对于应急规划,由于其偏重于小概率事件驱动,难于预测发生的时间和地点,财务和非财务资源配置又具有不确定性,故此,很多企业决策者一方面存在事件不会发生侥幸心理,没有把应急规划放在战略管理的高度去审视,另一方面也对于应急规划在具体制定方面没有头绪,故此没有真正将应急规划重视起来。

一些上市公司的股票增持兜底行动,虽然好像是一次看上去说得过去的应急行动,但是实际上就是企业实际控制人将大部分股票进行了质押,而流动资金匮乏情况下无奈的自救,反映的是企业应急规划管理非常薄弱,企业的战略风险和运营风险极大。例如多喜爱(002761)的控股股东,把100%的股票都已经进行了质押,股价大幅下跌后离爆仓只有一步之遥,被迫停牌。如果资金仍然无法短期解决,未来就只能是通过鼓励员工增持的方式来挽救股价,否则企业将面临没有实际控制人的风险。从2015年的资本市场巨幅波动,到慧球科技(现ST慧球, 600556)以前的实际控制人顾国平质押的股票被强平后企业管理变得一团糟,这些眼前犹在的事件似乎并没有让A般上市公司对于应急规划充分重视起来,仅仅不到两年,相当多的上市企业又存在着股权质押后没有资金解决问题的尴尬局面。企业务必要意识到,在现有的经营环境下,由于融资成本上升,投资回报不稳定,而市场监管又日趋严格,如果企业的运营大幅度波动,而且资金出现巨大缺口,对企业的影响将非常致命。

连续性的决策和管理组合
很多决策者,将应急规划仅仅定位为应急一时,这实际是远远不够的。应急规划实际上并不是一个单纯的应急策略,而是和在紧急情况下企业持续经营和健康发展息息相关,并且是一段时间内连续性的决策和管理组合,这样才能发挥最大的作用,为企业创造最大价值。无数案例证明,应急规划没有做或者没有做到位,企业后续经营的结果往往问题较多。例如慧球科技(现ST慧球)的前任实际控制人顾国平,因为资金短缺,质押的股票被强平后企业所出现的经营乱象,竟然出现了企业证券事务代表鲜言推出1001项奇葩议案挑战证监会,后来鲜言因为操纵市场和股价被刑拘等对企业非常不利的事件。这充分说明,企业没有提前想好对策来处理紧急情况,当问题转化成现实,企业的经营就会急转直下,运营和治理方面的缺陷就会因为事态严重性不断发酵而显现得更加明显。

而更为重要的是,应急规划如果仅仅关注的就是一个问题点,没有将视角拉长到企业管理和决策的各方面,也是远远不够的。应急规划和方案虽然暂时解决了一个问题,但是问题后期的涟漪效应也是企业在规划过程中需要尽可能关注的。奋达科技和骅威文化的本次兜底增持,毫无疑问将会对企业至少一年的持续经营和管理产生较大影响。例如:从资金层面,如果股票仍然继续下跌,资本市场没有好转,员工的损失应通过何种融资方式偿还?在企业资本市场融资政策趋紧的情况下,补充流动资金的来源有哪些?而从人力资源管理层面,企业如何能在未来对增持股票的员工进行合理客观的管理和评估,对于已经增持股份,但是业绩平均不高的员工如何进行处理?出现的相关人力资源法律纠纷又如何去定又和解決?这些一连串的问题,实际上都是企业在整个应急规划中需要连续考虑的一系列组合解决方案,企业决策者和战略发展部门应当深刻思考,并做出提前预判和计划。否则,企业的持续经营将有可能在紧急事件后受到不同程度的影响和损害。

 

应急规划应顺势而为
应急规划,最怕的是机械地照般过去的经验,而不考虑变化的环境和形势。虽然本次上市公司兜底式增持的公告出得很快,言辞也非常恳切,但是却发现员工响应寥寥无几,长城动漫(000835)、乐金健康(300472)等企业仅有个位数员工进行了增持,投入金额仅仅几十万元,可谓杯水车薪。2015年对付股灾应急的好方法,为什么到了2017年就不灵了?原因非常简单,就是中国资本市场的环境和形势出现了较大的变化。2015年股灾,国家在资本市场上进行了大量资金救市,并且号召企业也进行了相应的增持,而企业当时的融资渠道比较多,而融资成本也相对较低,故此自救起来比较容易。而本次资本市场的波动,是国家在稳健的货币政策下进行金融风险去杠杆所出现的结果,国家并不会再投入大量资金盲目救市,而企业自身的融资渠道受政策影响也已经收窄,融资成本也变得相对较高。在这样的背景下,即使兜底式增持再有吸引力,被号召的员工也明白,在未来一年,企业的经营会因为宏观环境的变化面临更大的挑战,故此并不情愿响应增持号召,这对于这些上市企业来说,可谓是非常尴尬。应急规划,不应当建立在过去正确,本次就会正确的前提假设下,这种希望应用一种方式而屡试不爽的思维,本身对企业来说就是潜在的风险来源。面对今年和未来国内持续进行供给侧改革、降低金融风险、经济脱实向虚,而国际方面美联储不断加息,经济仍未回暖的大背景下,可以说中国上市企业所面临的紧急事件将绝对不止资本市场的范畴,而是将会涵盖运营、融资和投资等多方面的事情,用“老方法套新问题”的思路恐怕是无法帮助企业做好应急规划和应急解决方案的。

本次部分上市公司的兜底式增持承诺,虽然只出现在资本市场层面,但实际上全面反映了企业在战略制定和风险管理过程中,对应急规划重视程度不够和应急规划思维落后的不利情况,这非常值得企业决策者进行深思。在现有的经济新常态形势下,企业高级管理者应当以动态和积极的角度来客观看待不确定性和风险,并真正深入规划,设计解决方案并付诸行动,才能将企业的应急规划真正做到位,让企业不惧风险和挑战,展现出巨大的生机与活力。

 

杨晔


来源: 《新理财》2017年7月1日出版

作者: 杨晔(美国管理会计师协会(IMA)北京东区分会副主席)

 

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